Предложение стейблкоинов упало ниже 125 миллиардов долларов, поскольку капитал продолжает утекать из криптовалют

• Общий объем предложения стабильных монет падал каждый месяц с момента краха UST в мае 2023 года
• В прошлом месяце произошел отток еще 1,7 миллиарда долларов, общий объем предложения сейчас на 33% ниже своего пика
• Доля рынка Tether увеличилась на фоне слабеющих конкурентов, но у всех других монет наблюдались значительные просадки
• Ликвидность и объем в целом невелики и продолжают падать

Если бы кто-то хотел подвести итоги последних нескольких лет в криптовалюте, рынок стабильных монет был бы хорошим поводом чтобы начать.

Отрасль, столь важная для ликвидности, сильно пострадала, и общий объем стабильных монет на рынке сейчас составляет менее 125 миллиардов долларов. Это на 33% меньше, чем пик в 188 миллиардов долларов накануне краха Terra в мае прошлого года.

После того печально известного краха Terra, в результате которого не очень стабильная монета UST на 18 миллиардов долларов растворилась в воздухе, рынок продолжил сокращаться. В соответствии с ужесточением финансовых условий в экономике с тех пор предложение стабильных монет сокращается каждый месяц.

В прошлом месяце произошло еще одно сокращение на 1,7 миллиарда долларов, третье по величине с 2023 года.

Доля рынка Tether увеличивается

Если разделить общее предложение на крупнейшие стабильные монеты, то почти каждая монета сильно пострадала. То есть почти, потому что есть одно вопиющее исключение: Tether.

По некоторой иронии судьбы, учитывая его давно обсуждаемые облачные резервы, Tether восстановил абсолютно доминирующую долю рынка. Извлекая выгоду не только из вышеупомянутого краха UST, но и из-за отключения BUSD в феврале и страха (хотя и кратковременного), связанного с SVB, вокруг USDC в марте, европейская стабильная монета сумела избежать жестких мер со стороны регулирующих органов в США и ликвидировать некоторых конкурентов, бегущих от капитала.

В настоящее время его рыночная доля составляет колоссальные 67%. При рыночной капитализации в 83 миллиарда долларов компания сообщила, что только во втором квартале она получила поразительную операционную прибыль в размере 1 миллиарда долларов, в основном благодаря высокой доходности, предлагаемой в настоящее время через казначейства США.

Тем не менее, помимо того, что Tether имеет хорошие возможности воспользоваться препятствиями, которые подавили конкурентов, рынок стабильных монет в целом демонстрирует проблемы криптовалюты в целом.

Ликвидность и объемы упали, а волатильность, соответственно, близка к рекордным минимумам. Отток капитала из этого пространства был огромным, поскольку жесткая денежно-кредитная среда в сочетании с многочисленными скандалами в крипто пространстве нанесли ущерб сектору, который быстро расширялся во время нулевой ставки, печатая деньги, в период COVID.

Куда дальше пойдет рынок?

Хотя сокращение ликвидности и объема, очевидно, является серьезным негативом для рынка в целом, были и положительные моменты.

В некоторых кругах отсутствие волатильности приветствуется, поскольку в прошлом году отрасль была охвачена многочисленными скандалами, главным из которых стал кризис FTX в ноябре. 2023 год до сих пор был отмечен медленными и приглушенными рыночными условиями. Это не идеально для трейдеров и маркет-мейкеров, но для репутации отрасли, по крайней мере, прошлогодние скандалы и последствия безрассудного управления рисками на фоне внезапно ужесточающейся экономики, похоже, утихли.

Конечно, остается вопрос о крупнейшей криптовалютной бирже на планете Binance, столкнувшейся с множеством судебных исков. Они заявляют обо всем: от обхода законов AML и KYC до манипулирования объемом и торговли против клиентов. Без сомнения, большая часть рынка по-прежнему работает крайне непрозрачно, поэтому, возможно, глупо объявлять, что эти потрясения ушли в прошлое.

Тем не менее, в любом случае, траектория рынка, похоже, не изменится, пока более широкие макроэкономические условия не позволят ему сделать это. Мотив держать стабильную монету или инвестировать в криптовалюту в целом намного ниже, когда облигации, гарантированные правительством США, предлагают более 5%. Соотношение риска и вознаграждения просто полностью трансформируется.

С учетом сказанного, похоже, есть надежда, что ужесточение ставок, наконец, подходит к концу. Рассматривая вероятности, подкрепленные фьючерсами ФРС, рынок ожидает максимум еще одного (если даже этого) повышения ставки, прежде чем ФРС объявит о своем уходе.

Возможно, тогда капитал будет менее нерешительным, чтобы снова начать обращать внимание на этот зарождающийся класс активов. Однако, если кто-то хочет быстро оценить, как обстоят дела в крипто пространстве за последние пару лет, рынок стабильных монет говорит сам за себя.